一、一季报算力干事和算力租借公司功绩梳理

1 算力租借公司2026年一季报功绩集体爆发

2026年一季度，算力租借公司功绩集体大幅增长，考证行业高景气度：

1.1 头部算力租借公司功绩推崇

公司称号

2026Q1营收(亿元)

营收同比增速

2026Q1净利润(亿元)

净利润同比增速

中枢业务

协创数据

60.85

+192.90%

7.50

+343.45%

智能算力居品及干事

利通电子

9.97

+41.61%

2.71

+821.08%

算力租借业务

宏景科技

3.77

+7.01%

0.30

+39.75%

算力租借业务

盈峰环境

39.20

+23.20%

2.14

+18.60%

智云策画（含算力租借）

1.2 功绩亮点分析

协创数据：功绩增长最为权贵，营收增长192.90%，净利润增长343.45%，主要源于智能算力居品及干事板块的汇集放量，多个大型算力集群技俩完成验收并进入踏实计费阶段。

利通电子：净利润增长821.08%，创下惊东谈主增速，主要系算力租借业务带动。2025年公司净利润已同比增长1088.6%。

宏景科技：固然营收增速相对缓慢（+7.01%），但团结报表净利润同比增长200%，归母净利润增长39.75%。公司总财富从2025年底的53亿元大幅加多至129亿元，在建工程增长174103%，算力财富大幅加多为后续功绩高增奠定基础。

盈峰环境：智云策画（包含算力租借业务）2025年收入2.48亿元，同比增长2982%，夸耀算力租借业务正在快速放量。

二、算力租借行业营业模式与中枢逻辑

2.1 算力租借营业模式

算力租借是通过分享硬件资源（如GPU、CPU、存储开拓等），以按需付费面目向用户提供弹性算力干事的营业模式。中枢在于将算力看成干事提供，镌汰用户的一次性硬件插足资本，同期进步资源应用率与供给机动性。

主要营业模式：

按整台干事器租借：以每台干事器（含8张GPU）为单元计量，房钱按每台每月标准收取

按算力领域租借：房钱按每P每年计量，实现机动资源设立

按GPU付费租借：房钱按照每GPU每小时计量，适用于短期或临时性需求

2.2 算力租借中枢逻辑

2.2.1 供需终点失衡

高端GPU请托周期：已延迟至6-7个月，现货阛阓流动性穷乏

按需GPU租借容量：在所有GPU类型中均已售罄

Token调用量激增：豆包大模子日均Token调用量2026年3月破裂120万亿，3个月内增长一倍

2.2.2 营业模式升级：从"卖算力"到"卖Token"

传统模式：刚毅3-5年恒久条约，按月收取房钱

升级模式：向模子干事/Token分红模式升级，从"卖算力"转向"卖Token"

估值体系变化：从PE（盈利启动）向PS（收入启动）切换

2.2.3 行业壁垒进步

踏实的拿卡才气：互联网客户单笔订单所需干事器数目大，对供应商供应才气要求高

强力的请托、上线和运营才气：AI算力干事器使命条款要求高，乐动手机app需要专科团队保养

资金盘活才气：AI算力干事订单金额大，需要庞大的融资才气

2.3 行业竞争阵势

行业呈现清爽的"缩圈效应"：

相较于2025年第一季度参与的部分厂商，到2026年第一季度，行业参与者数目大幅减少

行业呈现出需求大幅膨大而供给向头部厂商减弱的态势

这种供紧需增的场地使得加价成为势必趋势

头部汇集趋势明确：

资金实力、获卡才气、恒久运营才气三者不成偏废

概述实力强的玩家将抓续扩大份额

估计全年行业前5大厂商市占率或将破裂60%

三、行业启动要素与景气度判断

3.1 中枢启动要素

3.1.1 需求端：AI应用爆发拉动算力需求

AI Agent、多模态、AI Coding、OpenClaw等各样AI应用走漏

推理真切与Agent落地共振，算力需求进入抓续膨大期

AI正从一次性检会走向高频、抓续的推理调用阶段

3.1.2 供给端：高端算力终点稀缺

英伟达Blackwell芯片现货房钱两月涨48%

阿里云、腾讯云、百度云密集加价，AI算力涨幅5%～34%

智谱API一季度三次加价累计涨83%

3.1.3 政策端：国度政策相沿

工信部接连发布算力互联互通节点开发、普惠算力专项行为

国度数据局要求要害节点新建算力程序绿电应用占比达80%以上

国度金融监督惩办总局将算力中心开拓纳入金融租借公司业务饱读吹清单

3.2 行业景气度判断

短期（2026年）：

进入卖方阛阓，有货为王

B卡紧缺，房钱高涨

大厂愈加依赖租借

中期（2026～2027年）：

需求端抓续拉动（AI应用、大模子竞争）

国产卡大厂自购为主，英伟达卡租借为主

头部干事商党羽部客户的模式最踏实

恒久：

行业将走向硬汉愈强的分化阵势

具备货源才气、资金实力、恒久运营才气的干事商将抓续受益

四、投资逻辑与风险教导

4.1 投资逻辑

三重盈利进步逻辑：

房钱抓续高涨：供需病笃下议价权统统向算力方歪斜

财务资本权贵镌汰：银行已认同算力财富的本色残值，干系贷款利率着落

Token分红重复房钱收入：净利率有望进步至20%以至更高

估值重估契机：

营业模式从"卖算力"转向"卖Token"

估值体系从PE向PS切换

头部公司市值空间将透顶绽放

功绩详情味高：

2026年是算力租借行业功绩开释的元年

订单均为已落地的长单，详情味较强

各季度盈利将抓续大幅进步

4.2 风险教导

时间发展不足预期：AI算力基建能否抓续主要取决于AI大模子等时间的发展

中好意思地缘政事风险：好意思国可能加大对中国的科技制裁，导致中国无法获得来源进的AI芯片

行业竞争加重：算力基建阛阓发展马上，新进参与者广博

条约实行风险：算力行业客户汇集度较高，若出现负约情况，可能对功绩形成重要不利影响

芯片段供风险：若翌日芯片段供，将对公司业务的后续发展产生弯曲不利影响

五、行业估计与投资忽视

5.1 行业估计

阛阓领域抓续扩大：估计2025年我国智能算力领域将达到1037.3EFLOPS，阛阓领域将增长至2116.1亿元

营业模式抓续升级：从提供基础算力向提供更高附加值的运营干事标的转型

行业汇集度进步：头部企业凭借资金、天禀、客户上风抓续扩大阛阓份额

国产替代加快：国产AI芯片在推理场景的占比权贵进步，鼓吹算力租借资本着落

5.2 和顺标的

要点和顺标的：

协创数据：国内算力租借龙头，功绩竣事强

宏景科技：算力租借布局越过，受益行业高景气

利通电子：功绩增长迅猛，算力租借业务带动清爽

盈峰环境：传统业务安适，算力租借业务快速放量

投资策略：

短期和顺功绩竣事才气强、订单储备富饶的头部企业

中期和顺营业模式升级、具备Token分红后劲的公司

恒久和顺具备踏实GPU供给和庞大运营才气的企业

追念：2026年一季度算力租借公司功绩集体爆发，考证了行业高景气度。在AI应用爆发、高端算力终点稀缺、营业模式升级等多弯曲素启动下乐动手机app，算力租借行业正迎来量价皆升的黄金发缓期。行业呈现清爽的头部汇集趋势，具备踏实拿卡才气、庞大资金实力和优秀运营才气的头部企业将抓续受益。忽视要点和顺功绩竣事才气强、营业模式升级后劲大的头部算力租借公司。